6月10日，表哥发表了一篇《一封问询函，动了妙可蓝多的奶酪》，借助上交所的问询函和事务所的审计报告结论，给读者朋友们普及问询函字里行间潜在的含义。
因为篇幅所限，前文我们主要是对事务所的带专项说明的审计报告和上交所的问询函进行了预警，今天我们对公司的财务状况再进行一下深挖。
一、商誉风险
公司账面商誉超过4亿，主要来自2016年并购的广泽乳业有限公司。这是一次实质上的反向收购，广泽乳业作为妙可蓝多的主体借壳上市。
2019年，广泽乳业营收10.4亿，净利润8,118.84万元。无论营收还是净利润，都占公司的绝对大头。
对于一家净利润只有1千万上下（妙可蓝多并表后，近年来净利润维持在千万左右）的公司来说，4亿的商誉意味着只需要2.5%左右的减值损失，就可能导致亏损。
公司的抗风险能力，也太风雨飘摇了。
作为上市公司的真正主体，广泽乳业的经营情况有没有风险呢？
近年来的年报显示，2017年，该 公司净利润6700万元；2018年，公司净利润8291万元；2019年公司净利润8119万元，其中，2019年是在营收增加的情况下，净利润减少。
意味着什么？
商誉就像悬在头上的利剑，广泽乳业的经营状况并没有逐年向上，风险越积越大，距离计提商誉减值准备也越来越近。
二、"做"出来的现金流
衡量上市公司真实业绩的指标，是现金流，尤其是经营性现金流。
公司2016年借壳上市以来，经营性现金流量净额分别是8996万元，-3860万元，8679万元和2.9亿元。
经营现金流量净额是公司销售商品收到的现金和采购原材料支付的现金二者抵减后的差额，是公司"真实"赚钱能力的体现。
由于现金流量表造假难度非常大，和净利润相比，经营性现金流量净额是更值得关注的指标。
从年报数据看，2019年的经营性现金流量净额非常优秀，是因为公司的产品具有超强的竞争力吗？
要是真的那么供不应求，上交所也不会发问询函了。
仔细比对公司的各项和经营性现金流有关的项目，大部分变动不大，除了应付款项。
公司的经营性现金流量净额为较大额正数的背后，是公司应付账款和应付票据从上年的1.5亿激增到了2.4亿。
也就是说，公司靠拖欠供应商货款，实现了经营性现金流量净额大幅增长。
除此之外，公司的投资性现金流和筹资性现金流，有大额的"单位往来款"充斥其中，严重干扰了正常分析。
比如，投资性现金流入，高达3.2亿的单位往来款，支付的投资性现金流出，高达3.1亿的单位往来款；收到的筹资款项中，6700万的单位往来款；支付的筹资性款项中，1.5亿的单位往来款。
什么是"单位往来款"？
通常来说，企业间发生的非购销类的资金往来，统称为往来款。比如A企业和B企业都不是金融机构，但A企业借给B企业钱，入账时就计入其他应收款、其他应付款，性质是单位往来款。
这类款项的对方单位往往是关联方，公司年报也显示，公司和关联方之间存在着大量的资金拆借现象。
年报显示，2019 年度存在控股股东关联方非经营性占用公司资金的情况，合计占用资金金额 239,500,000.00 元，占公司最近一期经审计净资产的 19.66%。
根据CPA教材及相关指南，关联方资金占用，属于重点审计对象，因为存在着关联方利益输送的可能。
三、利润从哪来
事先声明，表哥并不认为得到政府补助多的企业不是好企业。
腾讯、阿里、两桶油都有政府补助，像隆基股份更是被补贴成世界光伏霸主。
表哥认为的，对政府补贴过度依赖，不是好现象。怎么算过度依赖？政府补助的金额占净利润超过30%，可以定性为过度依赖。
2016年以来，妙可蓝多政府补贴占净利润的比例分别为：41.42%、441.8%、235.07%、122.98%。
换言之，如果没有政府补助，2017年以来，公司铁定亏损。
四、奇异的所得税费用
除了2019年，公司的所得税费用均为负数。
其中，2018年公司亏损，所得税费用为负尚可理解，公司净利润为正数的时候，所得税费用是如何成为负数的呢？
原来，公司的各个子公司税率不同，且亏损的子公司比较多，部分亏损子公司的所得税费用为较大的负数，导致合并报表汇总后，整体所得税费用为负数。
从这个角度，也可以了解到公司的子公司发展质量参差不齐，大部分子公司亏损严重。
五、总结
虽然得到蒙牛青睐，虽然广告满天飞，但是，从公司财报体现出来的指标看，妙可蓝多最近的经营状况并不太好。