又一家疫苗企业荣盛生物冲刺上市，后疫情时代疫苗是一个好生意？

这些年，受到疫情反复的影响，疫苗已经成为了大多数人生活中熟悉的话题，像康希诺、科兴这样的疫苗巨头也备受大家关注，不过也正是受到这样的影响，其他疫苗企业也开始纷纷走上了资本化的道路，特别是最近又有一家疫苗企业开始冲刺上市，很多人都在问后疫情时代疫苗真成了一个好生意吗？

一、又有一家疫苗企业冲刺上市

据《科创板日报》的报道，上海荣盛生物药业股份有限公司（下称：荣盛生物）的科创板IPO申请获上交所受理。企业拟募资12.5亿元用于疫苗研发及产业化等项目。

据招股书，荣盛生物的业务主要有疫苗、体外诊断这两类，近年来，又以疫苗为主。2021年，荣盛生物逾82%主营业务收入由疫苗产品贡献。

前述疫苗，又特指水痘减毒活疫苗（12月龄-12岁）。这也是荣盛生物目前仅有的、已获批上市销售的疫苗产品。据招股书，该疫苗于2016年10月获批上市销售，因“不添加人血白蛋白和明胶，接种后不良反应率低，产品市场认可度逐步提升”。

据《华夏时报》的报道，公开资料显示，荣盛生物是一家专注于疫苗和体外诊断试剂研发生产销售的现代生物医药企业。公司成立于1988年，成立之初主营体外诊断试剂业务，是中国最早从事体外诊断试剂经营的公司之一，主要产品用于传染病的诊断，有酶免和生化试剂。2002年，荣盛生物开始开展疫苗的研发工作。

业绩方面，荣盛生物在2021年刚刚扭亏为盈。公司2019年至2021年分别实现营业收入1.24亿元、1.68亿元和2.62亿元，同期扣非净利润分别为-2532.78、-3500.75和1777.54万元。

2014年，大家熟悉的新冠疫苗巨头智飞生物曾与荣盛生物实控人朱绍荣签署了《股权转让框架协议》，拟收购荣盛生物涉及疫苗产品相关业务和资产的85%股权，从而将荣盛生物当时正在研发的水痘疫苗和流感疫苗收入囊中。但至2016年1月，荣盛生物研发的水痘疫苗仍未拿到生产文号批件和GMP证书，因此该《股权转让框架协议》终止。而就在协议终止不久后，2016年10月荣盛生物的首个疫苗产品水痘减毒活疫苗就获批上市。

除水痘疫苗外，荣盛生物在研项目还包括冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、水痘-带状疱疹疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）和16价肺炎球菌多糖结合疫苗等。

二、后疫情时代疫苗真是一个好生意？

看到荣盛生物冲刺上市，让人最大的感觉是疫情真正给整个生物制药产业带来了一次巨大的发展良机，特别是疫苗产业，受到大家健康意识的不断提高，疫苗产业的前景开始逐渐增长，当前像荣盛生物这样的公司都在冲刺上市，我们到底该怎么看这件事呢？荣盛生物的未来又该如何看？

首先，疫苗与体外检测市场的确具有较强的市场优势。对于当前的中国市场来说，伴随着后疫情时代市场的发展，越来越多的用户开始认识到疫苗的价值，除了国家强制接种的疫苗之外，用户自主选择接种疫苗的趋势开始上升，疫苗市场发展的空间开始增加。

据中商情报网的数据显示，近年来，中国疫苗市场市场规模由2017年的253亿元增长至2020年的640亿元，2016-2020年的复合年均增长率为36.26%。预计2022年中国疫苗市场规模将进一步达到893亿元（不包含新冠肺炎疫苗）。

与此同时，体外检测市场也在快速发展，所谓体外检测对于大多数普通用户来说最熟悉的就是新冠的抗原检测，以及大家熟悉的早孕检测等等，就以荣盛生物为例，荣盛生物本身就是依靠体外检测起家，建立了免疫诊断试剂和生化诊断试剂两大产品线，打造了酶联免疫法、凝集反应法、胶体金法、干式荧光发光法、生化诊断试剂等多个产品管线。

所以，在当前的市场发展大背景下，荣盛生物取得不错的市场发展前景还是值得期待的，荣盛生物本身的赛道是值得期待的。

其次，荣盛生物的优势还是相对比较明显的。作为一家疫苗准上市公司，荣盛生物的主要市场优势集中在疫苗和体外检测两个赛道之上，通过仔细分析荣盛生物的招股书，我们可以看到这家公司本身的优势还是相对比较明显的：

一是主营疫苗的产销两旺，数据还是相当不错。曾经被巨头智飞生物看上的水痘减毒活疫苗的确是荣盛生物的核心优势所在，2019年至2021年，该疫苗产销两旺、量价齐升。该段时期内，该疫苗的销售量分别为39.73万支、89.94万支、156.50万支，售价131.55元/支、133.48元/支、137.36元/支，整体毛利水平达到了八成以上，从而一举帮助荣盛生物实现了扭亏为盈。

二是体外检测业务的优势也相对比较明显。由荣盛生物开发的梅毒甲苯胺红不加热血清试验诊断试剂，已连续多年度保持国内批签发量第一名的好成绩。荣盛生物在1988年设立的时候就一直在体外检测市场上布局，这个市场的优势一直都是非常显著的。

三是荣盛生物是一个弱营销的公司。对于大部分的生物制药企业来说，营销都是市场最关键的一个环节，但是荣盛生物却是一个非常有名的弱营销公司，招股书显示，荣盛生物仅有45名销售人员，在这么少的销售人员的情况下，却在前两项业务上有不错的表现，至少证明这个企业的产品还是相对过硬的。

第三，荣盛生物的劣势却也同样突出。如果说荣盛生物的优势显得很明显的话，荣盛生物的劣势却也显得非常突出，这是一家优势劣势都非常明显的公司，其劣势主要集中在：

一是主要疫苗产品品类过少，在研布局产品也缺乏差异化优势。我们通过前文就会看到，荣盛生物的核心市场优势都是疫苗产品，但是其真正上市的疫苗仅仅为水痘疫苗一项，虽然本身的技术优势还算明显，但是疫苗企业一招鲜吃遍天的市场玩法在当前市场环境下显得日益艰难，而其他在研的产品虽然也都是热门疫苗，奈何几乎每个产品都有非常多的竞争对手，如果荣盛生物没有办法让其他产品能够和水痘疫苗一样实现绝对差异优势的话，将会陷入红海竞争的难题之中。

二是体外检测产品难以兼顾，市场空间被压缩的较为厉害。虽然体外检测产品是荣盛生物的优势产品，但是整个市场萎缩的情况较为明显，而且市场之上很少有能够兼容两个赛道的公司，面对着体外检测产品日益鸡肋化的现实，荣盛生物的压力其实正在增加。

三是宏观环境的长期劣势开始凸显。最近几年新生儿的数量开始下降，整体趋势开始形成，对于疫苗市场特别是荣盛生物这种以幼儿疫苗为核心的企业来说将会是一次比较大的冲击，要么能拿出足够让市场多元化使用的产品，要么就要忍耐可能出现的需求下滑压力。

因此，对于荣盛生物来说，这个优点和缺点都如此明显的企业，冲刺上市真的能有效吗？我们不妨好好期待一下，看看最终结果究竟如何？