过去三十年，我国经济高速发展，企业规模迅速扩大，大多数企业处于业务扩张主导型发展阶段。从企业和资本市场的
发展历程看，经济上行过程中，企业经营风险较低，财务风险不易暴露，而当经济发展速度趋缓时，企业经营风险加大，在
风险传动作用下，财务风险也就容易浮出水面，债务及期限结构问题也就格外敏感。且市场经济下，商品市场几近饱和，企
业若想要扩大规模抑或立于市场于不败之地，唯有另开新辟地。如何立于市场不败之地，那必然得有创新。此时就需要源源
不断的资金来源。如今的市场，完全靠自给的资金来创新或者扩大规模的企业可谓九牛一毛。曾经看过一篇报道，是关于老
干妈的。大体的意思是老干妈不贷款、不融资，但她这样的底气是来源于公司数十亿元的现金流，“老干妈”公司创办以
来，全部依靠现金流运转，不积压货品。但对于大多数企业来说，是没有这样的底气。那么当一个企业想要扩大规模，想要
在市场上更上一层楼的话，需要资金时就会有各种形形色色的融资方式。举债融资是其中的一种方式。而举债融资是有风险
的，这个风险一不当心就会变成危险。在资金匮乏的企业或者说市场中，出现必然有的举债经营，企业要如何规划好，避免
由于举债带来的风险乃至破产倒闭，利用举债的资金为企业更创上一个层面呢？因此筹资活动是企业生产经营、发展壮大的
出发点。企业通过合理有效的手段筹措经营活动所需的资金是其日后发展的必要条件。负债融资是指企业以自有资金为基
础，为了维持企业的正常运营 、扩大经营规模，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这些资金从事
生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代融资的经营方式。所谓的筹资风险也即举债风险是指由于
负债筹资引起、且仅由主权资本承担的附加风险。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压
力也有所不同。因此，筹资决策除规划资金需要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外，还必须正确权衡不同筹资方式
下的风险程度，并提出规避和防范风险的措施。
一、企业举债经营涵义及相关内容
企业举债经营分为三个类型：一是积极举债，是企业为了扩大规模、拓展市场，增加企业经营活力而采取的筹集资金的
行为。二是消极举债，是企业受多种因素影响，例如企业信誉降低、负债还款率下降，企业进入消极经营状态中的举债行
为。三是被动举债，是指企业因经营不善，投资失败等原因无力偿还到期债务本息情况下出现的举债行为，此时企业将进入
新债还旧债的恶性循环之中。无论是哪种类型的举债方式都会不同程度地对企业的财务产生一定的影响，甚至构成财务风
险。
财务风险是通过企业债务成本与企业总资本的比率来体现的，举债增加企业负担就会加重，企业运营风险就会加大，企
业举债过重或者不合理使用就有可能造成企业的生存危机，所以正确处理企业举债经营和财务风险的关系对于企业发展和生
存是至关重要的。
（一） 举债经营方式
1、发行债券
企业通过发行债券筹集资金，一次筹资数额相对来说较大，能够提高企业的社会声誉，并且与借款相比，募集资金的使
用限制条件更少，但是资本成本较高。
2、银行借款
银行借款属于一种喜闻乐见的筹资举债方式，它的筹资速度快，筹资弹性较大，且资本成本较低，但是相对而言，限制
条款较多，筹资数额有限，不能解决企业的燃眉之险。
3、融资租资
融资租资这种举债方式无须大量资金就能迅速获得资产，财务风险小，财务优势明显，筹资的限制条件较少，租赁能延
长资金融通的期限，但是其资本成本较举借银行存款或发行债券而言是最高的。
4、利用商业信用
合适的筹资渠道对企业举债的风险管理至关重要，每个不同的筹资渠道的资本成本是不相同。以下举例关于商业信用之
应付账款举债的分析。
商业融资的方式有应付账款、应付票据和预收货款三种，本文介绍应付账款融资。
一般情况下，销货方为了尽快回收资金会给购货方提供一个现金折扣条件，购货方在利用
商业融资时需要考虑现金折扣条件会给企业带来哪些成本、哪些风险，换句话说购货方利用商业
信用融资就意味着要放弃现金折扣。
关于应付账款融资方式：现金折扣是鼓励付款的重要方式，例如有一现金折扣条件是“2/10,1/20,n/30”.在这个条件
中信用期是30天，折扣期分别是10天和20天，10天之内付款可以享受2%的现金折扣，20天之内付款可以享受1%的现金折
扣，20至30天之间享有商业信用融资，即不再享有现金折扣。由于现金折扣的存在，应付账款的融资信用可分为三个部
分：免费信用、有代价信用和展期信用。
本例中，在10天之内付款即享受2%的现金折扣又可获得融资信用，这是免费信用。在10至20天之间付款，享受的现金
折扣为1%，比10天之内付款享受的现金折扣少了1%；在20至30天之间付款只拥有融资信用不再享有现金折扣了，放弃了
的现金折扣是为了获得信用所付出的代价，也就是说虽然获得了更长的融资信用期，但享受的现金折扣也减少了。因此，在
10至30天之间是有代价信用。30天以后，超过信用期推迟付款而强制获得的信用属于展期信用。
当企业面对多种投、融资机会成本时，机会成本不能单纯地用银行存款利率来代替，应通过计算不同付款方式下放弃现金折
扣的成本来进行决策。
以下通过案例进行详细的计算分析：
YY公司按“2/10,1/30,n/50”的现金折扣条件购入货物100万元，假设银行短期贷款利率为15%，请计算放弃现金折扣
的成本，并判断对公司而言最有利的付款日期和付款金额是多少(每年按360天计算)；如果目前有一短期投资机会，投资报
酬率为35%，请判断该公司的最佳付款日期和付款金额。本题中有多个现金折扣条件，应分别进行计算分析。
如果选择2/10的付款方式，企业放弃的现金折扣成本为：
(2%*360)/[(1-2%)*(50-10)]=18.37%
如果选择1/20的付款方式，企业放弃的现金折扣成本为：
(1%*360)/[(1-1%)*（50-30)]=18.18%
2/10的付款方式下，企业享有2%的现金折扣，可获得18.37%的年收益；若放弃现金折扣，将产生18.37%的成本。
1/30的付款方式下，企业享有1%的现金折扣，可获得18.18%的年收益；若放弃现金折扣，将产生18.18%的成本。n/50的
付款方式，不享有现金折扣，因此也就没有放弃现金折扣的成本。
在购货企业无力支付货款的情况下，应该将借款筹资的成本与放弃现金折扣成本进行比较，当所筹资金代价大于放弃现
金折扣成本时，应放弃现金折扣，反之则享受现金折扣。此企业的年贷款利率为15%，低于18.37%和18.18%，所以应当利
用现金折扣 ，其中利用2%的现金折扣收益最高，第9天为最佳付款日期，支付货款为98万元[100*(1-2%)]。如果超过10天
企业还是没有足够的资金支付货款，可选择在第29天付款，这样还可享受1%的现金折扣。
如果购货企业有足够的资金支付货款，这时应将利用这笔资金进行短期投资的收益与利用现金折扣的收益进行比较。企
业的年投资报酬率为35%，高于两种现金折扣条件下所获得的收益，因此应该尽可能地延迟付款，在第50天支付100万元货
款最佳。若企业不考虑信誉恶化的成本，还可以享有展期信用选择在50天之后付款，但是为了企业的长远发展，还是要注重
培养企业的信用度，不提倡企业选择展期信用。
二、企业举债经营的误区
(一)筹集的资金越多越好
许多企业的管理者总是认为只要有了资金，企业的生产经营活动应能顺利地开展下去，因而这些企业总是把财务管理的
重点放在融资上，认为筹资的资金越多越好。然而，实际情况上是相当一部分企业的资金并不缺乏，只是因为他们在营运资
金、运用资金能力以及风险管控方面存着误区，从而导致了这些企业劣质资产多，变现能力较差，财务风险进一步加大。当
然，企业举债融资也并非是一件易事，特别是对于中小企业来说。如果一家企业有事先规划如何举债，金额多少，根据企业
的正常经营情况，也得符合我国国情特色才能融资完成。所以融资的多少融资的风险要预先计算好。但对于一些企业特别中
小企业的管理层来说，总是持有先把钱融资进来再说，有钱总是好的这种观念，并不太考虑一个企业的实际情况这样子风险
是很大的。
(二)只要资金缺乏，就可不择时机去融资
一些企业只要资金缺乏，就会不顾外界经济环境及利率、汇率的变动等情况，也不去分析研究资金市场的供求情况，急
切地作出融资安排，结果出现了严重偏差。
(三)负债越多，财务杠杆效应就越大
企业选择不同的融资方式，会产生高低差异不同的资金成本，偏偏一些企业由于没有把握好这种差异，才使得经营陷入
困境。一些企业的财务管理人员虽然并不刻意去追求较高的资产负债率，但他们对高负债率却熟视无睹，在他们的眼中，似
乎负债越多，财务杠杆效应就越大。其实，企业举债的财务杠杆作用，只有在债务成本率小于总资产报酬率的前提下才能实
现。然而目前许多企业通过举债获得的资金所创造的利润还负担不了债务成本，致使身上背着沉重的包袱。大量的负债经营
的案例告诉我们，适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如果企业资本结构中债务资本过大，必然恶
性循环。
三、企业举债经营风险及成因
（一）企业举债经营风险案例
以下分别是ABC公司2010年12月31日 的资产负债表（表1-1），2010年度的利润表（表1-2）及现金流量表（表1-3），ABC公司采用的股利发放政策是固定股利政策。ABC公司目前在偿付当期债务方面存在着困难，但企业经营是不错
的，因为销售收入不止翻了一番，而且公司2010年获得的利润为690,000元。
ABC公司在2010年度偿付当期债务方面存在困难，本年的现金净增加额为负数，动用了上年的年初货币资金余额。但
是2010年度ABC公司的经营是不错的，因为销售收入不止翻了一番，而且公司2010年获得的利润690,000元，那么为什么
在偿付债务方面存在问题呢？首先来看看跟偿债能力相关的一些的指标。
1.年末流动比率=流动资产/流动负债=2,310,000/700,000=3.3
年初流动比率=流动资产/流动负债=1,890,000/530,000=3.57
2.年末速动比率=速动资产/流动负债=1,010,000/700,000=1.44
年初速动比率=速动资产/流动负债=1,040,000/530,000=1.96
3.年末现金比率=(货币资金+现金等价物)/流动负债=50,000/700,000=0.07
年初现金比率=(货币资金+现金等价物)/流动负债=280,000/530,000=0.53
4.年末资产负债率=负债总额/资产总额=2,350,000/4,110,000=57.18%
年初资产负债率=负债总额/资产总额=730,000/2,190,0000=33.33%
以上的长短期偿债指标中，流动比率、速动比率与年初差异不大，也在较为正常的范围内，而现金比率是最能反映企业
直接偿付流动负债的能力，该比率在年末仅为0.07，低于公认的比率0.2以上，跟年初的差距也较大。而我们看到利润表中
的利息费用有用个括号标注表明利息费用110,000是需要全部以现金来偿付的。
而长期偿债指标的资产负债率年末为57.18%，也超过了一般认定的50%，但是差异并不太大，仅7.18%，但是与年初
相比，差异数为23.85%，是一个较大的差异。
我们注意到ABC公司的现金流量表中除了偿付利息110,000元，还有一项是分配股利为490,000元，ABC公司2010年度
的营运资金净流量320,000元，除了弥补因公司扩大规模购入固定资产1,600,000元发行债券1,550,000元的差额50,000元
外，其余用来分配股利和偿付利息费用是不够的。
我们再来看看以下指标：
1.利息保障倍数=息税前利润/利息费用=1,100,000/110,000=10,
2.销售净利率=净利润/销售收入=690,000/5,000,000=13.8%,
3.年末长期债务与营运资金比率=长期负债/(流动资产-流动负债)=1,650,000/1,610,000=102.48%
年初长期债务与营运资金比率=长期负债/(流动资产-流动负债)=200,000/1,360,000=14.71%
虽然ABC公司的利息保障倍数还是挺高的，销售净利率也处于良好的水平，但是长期债务与营运资金比率却亮起了红灯，在年末，长期负债超过营运资金40,000元，这样长期负债会随时间延续不断转化为流动负债，并需动用流动资产来偿还。需要保持长期负债不超过营运资金，就不会因这种转化而造成流动资产小于流动负债，从而使长期债权人和短期债权人感到贷款有安全保障。
ABC公司年末资产为4,110,000元，年初为2,190,000元，资产规模大大增加，增长率为88%，尤其是固定资产，年末是年初的5倍，增加1,500,000。
而从利润表的情况来看，ABC的销售收入不止翻了一番，获得的利润为690,000元，说明ABC公司当时发行债券购置固
定资产对企业的发展是有利的也是一项正确的方针，因为ABC的内含增长率超过了外部融资增长率。
但是我们也看到2010年末ABC应收账款净额为920,000元，年初为700,000元，增长率为31.43%，按理说ABC公司
2010年度的销售收入不止翻番，应收账款净额这点增幅也在正常水平，但是ABC公司目前资金流通存在着困难，假若ABC
公司2011年现金净流量还是不能偿付因举债带来的利息费用而动用2010年末仅有的现金50,000元，那么即便利润再高，企
业也将越发被动，最终连日常经营过程中所需用的周转资金都将存在困难。这样，就将导致企业运转困难，最终破产。
因此ABC公司需要在几个方面改善，如前所说的应收账款，首先加大应收账款催收力度，设置应收账款账龄分析等等，如果
这些是在合理范围的话，必要的时候也可以采用应收账款保理。
其次ABC公司2010年末的存货1,300,000元，2009年末为850,000元，增长额为450,000元，增长率52.94%，ABC公
司应加强存货管理，减少不必要的存货资金占用。
最后ABC公司2010年末的应付账款为490,000元，2009年末的应付账款为440,000元，虽然销售翻了不止一番，但是应
付账款付款仍然很及时，当然如果现金折扣力度很好的话当然可以，但是在资金困难的情况下，可以放弃折扣，增强跟供应
商的谈判，争取最有利于公司的结算方式，毕竟现在是买方市场。
总的来说，ABC公司的发展前景仍是好的，举债购固定资产也是扩大公司规模，提高公司销量的一种好方式，但是举债
终究是要付利息费用，有财务风险的，所以当务之急，ABC公司应该极尽所能，提高短期偿债能力中的现金比率，以便公司
的现金能游动起来。
（二） 企业举债经营风险成因分析
1、现金性筹资风险：现金性筹资风险是指企业在特定时点上由于现金流量出现负数而造成的不能按期支付债务本息的
风险。由于现金短缺，现金流入的期间结构与债务的期限结构不相匹配而形成的一种支付风险，它对企业未来的筹资影响并
不大。同时由于会计处理上权责发生制的影响，即便企业当期投入大于支出，也并不等于企业就有现金流入，即它与企业收
支是否盈余无直接关系。高质量的利润应该表现为公司运转良好。公司利润的实现主要靠营业利润，同时，利润的实现能为
公司带来较强的支付能力，即能按时足额地缴纳税金，支付利息和股利等；反之，低质量的利润往往表现为公司运转不灵，
公司利润的实现不是靠营业利润，公司利润对应的支付能力较差，利润的变动风险大。由此可以看出，此种风险产生的根本
原因在于企业理财不当所致，以及债务的期限结构不尽合理而引发了企业在某一时点的偿债高峰等。
2、收支性筹资风险。收支性筹资风险是指企业在收不抵支的情况下出现的到期无力偿还债务本息的风险。企业经营中
的收不抵支即意味着经营亏损和净资产总量的减少，从而对企业按期偿还债务造成影响。据此可知，收支性筹资风险是一种
整体风险。一旦这种情况发生，就可能意味着企业债务的偿还产生不利影响，绝非某一项或某一时点债务的偿还与否问题。
历史情况表明，财务风险并非在一朝一夕内形成，而有一个较长的潜伏时期，同时从这种风险产生的原因来看，一旦这种风
险产生即意味着企业经营的失败，或者正处于资不抵债的破产状态，因此，它不仅是一种理财不当造成的支付风险，更主要
是由于企业经营不当而造成的净资产总量减少所致。此外，从风险产生成因来看，不仅将使债权人的权益受到威胁，而且将
使企业所有者而临更大的风险和压力。因此，它不是一种暂时性风险，而是一种终极风险，其风险的进一步延伸就将导致企
业的破产，而且这种风险如不及时得到控制，将会给企业未来筹资和经营产生影响。
3、负债的规模、期限结构不合理。企业负债的规模是指负债总额在资金总额中所占比重的大小。企业负债经营必须控
制好负债规模的”度”，如果企业负债的规模过大，就会有更多的利息费用支出，企业本身的收益就会降低，从而导致丧失
偿付能力或破产的可能性也就越大。同时，企业负债的比重越高，其财务杠杆系数就会增大，随之产生的财务风险也就越
大。企业负债的期限结构是指企业所拥有的长短期债务的相对比重。目前，我国很多企业的负债期限结构存在着安排不合理
的现象，比如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，这都会产生融资风险。
4、预期现金流量与资产变现能力的影响。现金流量反映的是现实的偿债能力，资产的变化能力反映的是潜在的偿债能
力。一个企业预期的现金流量是否充足、资产的整体变现能力够不够强，决定着它能否按合同的规定按期偿还债务本息。如
果企业投资决策失误或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流量以支付到期的债务本息，那么它就会面临着财
务危机。在这种情况下，为了防止破产，企业会想到通过变现其资产筹集其偿债资金，然而各种资产的变现能力又不一样，
流动资产的变现能力较强，非流动资产的变现能力较弱。因此企业的各类资产在资产总额中所占的比重不同，使得企业资产
的整体变现能力不同，产生的财务风险大小也会不同。当企业流动资产较多时，其财务风险就较小；反之，当企业变现能力
较弱的非流动资产较多时，其财务风就越大。
四、企业举债金额考量
前面我们说过，对于一个企业来说，并不是筹集所得到的资金越多越好，但显然，有不少企业特别是小企业会陷入这样
的一个误区，总觉得筹集所得资金就是越多越好。但是这些资金并非是免费使用，是有偿的代价，如果企业的内含增长率低
于了外部融资增长率且现金流量状况堪忧的话，那么筹资越多显然越危险。因此在企业进行筹资之前，有必要首先进行筹资
金额的预测。
（一）基本理论：企业在正式筹措资金之前一定要做好充分的预测工作，在分析过现有的财务状况以及未来的发展能力
的条件下，以该行业资本结构的平均水平作为参照标准，决定企业的筹资规模。一般情况下，首先应通过保留盈余的方式进
行内部筹资，这就需要企业事先确定合理的股利分配政策，来保证充足的留存收益的产生。使用内部筹资得来的自有资金一
定程度上节省了筹资费用，避免了筹资过程中很多复杂的问题。扣除了内部筹资的金额后，剩余的资金即通过外部筹资来获
得。
目前，大多数企业利用销售百分比法，通过对基期销售收入项目构成进行分析，计算预测年度的留存收益，进而得出预
测年度需要通过外部筹资获得的资金量。该方法较为传统，应该对筹资预测的方式加以改进，提出一种新的方法——利润百
分比法。所谓利润百分比法是指选择企业资产负债表中与净利润的变动建立比例关系，其他无关项目保持不变，通过这种比
例关系分析其内在联系与构成，计算出预测年度所需的资产总额、负债总额以及所有者权益总额。由于企业收入、费用等因
素具有不确定性，在预测中可能会出现“资产不等于(负债+所有者权益)”的情况，它们之间的差额即是需要通过外部筹资
获得的资金量。其基本的计算公式为：
预测年度某相关项目的金额=基期某相关项目的金额*(预测年度预计实现的净利润总额/基期净利润总额)
(二)案例分析:以xy公司为例说明利润百分比法的筹资过程。xy公司基期实现的净利润为135万元，预测年度期望实现的
净利润为180万元，该企业的股利支付率为30%，其资产负债表简表如表1如示，其中与净利润变动无关项目用N表示。
“货币资金”项目需要量=200*(180/135)=266.67(万元)
“应收账款”项目需要量=100*(180/135)=133.33(万元)
“存货”项目需要量=400*(180/135)=533.33(万元)
“固定资产”项目需要量=1300*(180/135)=1733.33(万元)
预测年度资产总额=266.67+133.33+533.33+1733.33=2666.66(万元)
“应付账款”项目需要量=176*(180/135)=134.66(万元)
“预提费用”项目需要量=9*(180/135)=12(万元)
“短期借款”、 “应收票据”和“长期负债”项目属于无关项目，保持不变。
预测年度负债总额=60+5+234.66+12+810=1121.66(万元)
所有者权益中“留存收益”项目与利润的变动有关，通过股利支付率30%可计算出预测年度的“留存收益”=180*（1-
30%）=126，加上基期的留存收益824万元，预测年度共计留存收益950万元，“实收资本”与“资本公积”项目属于无关
项目，保持不变，所以预测年度所有者权益总额=100+16+950=1066(万元)。用新的资产总额减去新的负债和所有者权益
的总额之后的差额即为预测年度需要进行外部筹资的金额，则，预计外部筹资额=2666.66-(1121.66+1066)=479(万元)。
采用利润百分比法不仅要考虑利润的因素，还应对以前年度的资产报酬率、净资产收益率等指标的变化趋势进行分析，
合理估计出预期能够实现的净利润，确保筹资预测的合理性、客观性与准确性。相对于销售百分比法，利润百分法一方面简
化了通过收入与净利率计算净利润的过程；更重要的是，它能够更为直观地反映出企业在一个阶段内盈利能力的强弱，而盈
利能力又是实现企业价值最大化，提高综合竞争力的关键所在，因此利润百分比法更加符合筹资管理乃至财务管理的目标要
求，应成为企业在进行筹资管理乃至财务管理的目标要求，应成为企业在进行筹资预测时更为科学合理的选择。另外，在计
算留存收益之前，企业应确定合理的股利分配政策，一般较为常用的是剩余股利政策和固定股利支付率政策，这两种分配方
式基本上能够真实地反映出企业股利的分配状况，从而满足企业的筹融资需要。
五、企业负债经营的风险控制策略
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不
当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取防范负
债经营风险的措施。
(一)应建立有效的风险防范机制。
企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业
实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。如通过控制经营风险来减少筹资风险，充分利用财务杠杆原理
来控制投资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造
成的财务危机，把风险减少到最低限度。
1、信息监测与传导机制：企业的财务预警系统两大重要内容就是信息监测和传导机制。只有足量的财务风险信息的支
持，才能够确保风险的评估、度量以及决策更为科学。因此，企业首先要构建起信息监测机制，该机制要能够灵敏、准确地
反映企业的内部各项财务信息。除此之外，在获取了足够的准确信息之后，还要有完善的信息传导机制，使得相关信息能够
适时传导到企业财务预警系统之中。当然，信息传导机制并不是单向的信息传导，还可以将预警的结果及时反馈给企业管理
层。
2、财务风险评估与分析机制。财务风险预警系统需要对企业的财务活动的过程之中产生的财务风险问题进行正确分类
以及评估，从而及时的判断决策是否正确，将风险消灭在萌芽状态。从当前来看，企业要构建一套完整的财务风险评估与分
析，才能够保证对财务风险的结构分类、程度以及结果的分析都更为合理，并且及时做出财务风险控制以及管理的指令。
3、报警与处理机制：企业财务风险预警系统中，非常关键的一个环节就是预警信号的报警及其处理机制，具体的报警
信号的设置可以依据企业的实际情况来决定，一般而言，可以根据风险的不同程度，设置红、黄、蓝、绿等不同的信号，分
别对应严重、较为严重、一般和无风险等几种情况。预警信号发出之后，企业应该及时的根据风险程度采取对应的措施，分
析当前存在的问题，并且加以解决，减少可能造成的损失。对于一些有能力的企业，还应该建立起预案机制，一旦发现问
题，及时启动预案，减少反应时间。
4、组织机制。为了确保企业的财务风险预警系统能够发挥其应有的作用，企业还应该建立起组织保障机制，具体的构
建方面，企业根据自身的实际情况可以灵活考虑，但是值得注意的是，预警机构应该与企业的实际经营活动与财务活动相分
离，使其能够以局外人的眼光来看问题。一个完整的中小企业财务预警系统的组织架构应该包括如图3-1所示的内容：
图3-1
(二)要理顺企业内部财务关系。为防范财务风险，企业必须理清内部各种财务关系。要明确各部门在企业财务管理中的
地位、作用及应承担的职责，并赋予其相应的权力，真正做到权责分明，各司其职；另外，在利益分配方面，应兼顾企业各
方利益，以调动各方面参与企业财务管理的积极性，从而真正做到责、权、利相统一，使企业内部各种关系清晰明了。
(三)选择合适的筹资渠道
随着经济改革的不断深入，我国的金融市场也随之发展，金融市场现阶段的特点决定了企业融资的情况，从过去只能向
银行借款转向不同渠道融资。融资的主要渠道依旧是向银行借款，但限制条件较多，贷款难度较大；或者向资金市场拆借，
这种借款方式，借款时间短，借款成本高，发行债券和股票的方式也常常被采用，但资金零散，风险较大；另外一种则是发
达国家常用的融资手段——商业信用融资。企业应该在需要举债筹资时充分考虑举债的方式和资金的类别，对于不同期限的
借入资金进行合理有效利用和搭配，以保证还款相对均衡，避免过于集中的还款，造成企业的财务危机。
(四)加强对企业借入资金的管理，提高资金利用率。借入资金的有效管理和合理使用是规避财务风险的一种有效措施，
经营者应该根据企业的需要进行举债和使用借入资本，举债资本超出需要，造成举债过多，资本长期闲置，增加企业额外负
担，造成资金的浪费。举债延迟或者不足会使企业错过最好的投资机会，投资项目时应尽量选择投资少、见效快、收益高的
项目，这样才有利于资金的回流和再次利用，提高资金的利用率。
(五)应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。负债经营能获得财务杠杆利益，同时企业还要承担由负债带来的筹
资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业负债经营是否适度，是指
企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。在实际工作中，
如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当
高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础
上，又增加了筹资风险。根据国家有关部门统计，目前我国企业资产负债率普通过高，一般在70%左右，有的在80%以上，
为了增强抵御外界环境变化的能力，我国企业必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率。
(六)应根据企业实际情况，制定负债财务计划。根据企业一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根
据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务偿还日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用
负债经营加速发展，就必须从加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，
降低应收账款，增加对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。在制定负债计划的同时
须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，企业负债后的速动比率不低于1：1，流动比率保持在2：1左右的安全区
域。只有这样，才能最大限度地降低风险，提高盈利水平。同时还要注意，在借入资金中，长短期资金应根据需要合理安
排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过分集中。
六、企业取得融资的关键点
虽然说企业对外举债是一件有风险的事情，企业必须对风险进行管控，但是负债经营的好处也是很多。
首先负债经营弥补经营资金的足。企业的经营活动中资金是必不可少的，只凭借企业资金和企业资本的原始积累无法满
足企业高速发展和规模扩大的需要，为了使企业在竞争过程中更加具有优势和竞争力，负债经营则成为经营者的不二之选 。
其次债务经营风险成本较低。投资活动中风险与收益往往成正比，从经济投资的角度来分析，债权性投资相对于股权性
投资来说风险小，投资回报比较固定，投资回报率较低，所以企业负债的成本低于权益性负债的成本。同时，负债经营也可
以从“减税”中获得效益。
最后债务经营有利于企业控制权的稳定。企业面临筹资的决策时会有多种方案，负债筹资是相对成本较低的方式，如果
企业以发行股票等权益性资本的方式进行筹资，不仅加大了资本筹资的成本，分散股权，可能会产生影响公司股份和控制权
的连带反应，不利于企业股权的控制，而负债资本的筹集的来源即债权投资者则无权干涉企业经营活动和决策。
既然负债经营也存在着这么多的“利”，那企业要怎么做才能更快速的成功筹集到资金呢？
(一)扩大企业规模，提高经营力度
企业规模和经营力度是提高企业债务融资能力的影响因素，这也是企业解决其速效困境必需加以考虑的重要因素。企业
应该注重资本积累与资本投资，根据发展需要适时扩大企业规模，完善企业制度，不能停滞不前被其他企业所超越甚至吞
噬。另外，企业应该及时注重生产经营，适当加大经营力度，以呈现出健康、持续发展的面貌，提升其在行业中的地位，从
而提高融资能力。
(二)加强企业的内部控制。
良好的内控是取得融资的快速渠道，一个贴有良好信誉的债务人同时也是债权人青睐的。这是一个共赢的局面。一个企
业拥有良好的内部控制制度，不仅能使企业本身富有勃勃生机，而且还可以降低企业的筹资成本。比如说关于企业通过银行
筹集资金时，当银行进行信用审核时，发现该企业具有良好的内控制度，是优质的债务人，那极有可能企业的债务利息率会
比别的企业来得低。
(三)提高企业短期偿债能力和盈利能力
短期偿债能力和盈利能力是提高中小企业债务融资能力的影响因素之一，中小企业想要提高其债务融资能力必须考虑提
高其短期偿债能力和盈利能力。
(四)把握投资机会，促进企业持续稳定成长
投资机会和企业成长性是提高企业债务融资能力的另一个影响因素。这两个因素相对于其他因素来说，对企业债务融资
能力的影响较小，但也应注重把握企业投资机会，促进企业持续稳定成长。
综上所述，负债经营是现代企业经营的一种手段，它是风险与利益的整合，在企业负债经营中风险存在是必然的，企业
应该在了解负债经营带来经济效益的基础上，掌握负债经营本身存在的弊端，以及负债经营对于企业财务的重要影响，学会
运用商品经济发展规律和市场经济运行法则指导企业经营的实践，树立经营风险意识，结合企业自身特点，建立合理的企业
运行机制和财务管理体制，以确保企业稳定、良好、有序的发展。
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