触宝公布上市后首份成绩单，崛起于中国的互联网内容新秀怎么看？

最近一段时间，美股市场可以说是精彩纷呈，各支中概股都纷纷发布财报，引发了社会各界的广泛关注，特别是科技类中概股更是借助财报发布时机，公布未来的发展方向，让我们能够通过财报看到更多的具体业务发展。

前段时间，触宝(NYSE:CTK)也公布了其第三季度财报，从触宝的财报能够看到这支互联网科技股怎么样的业务发展？我们该如何透过财务数据判断触宝的未来发展呢？

一、触宝上市后的第一份成绩单

北京时间11月14日，美股上市公司触宝(NYSE:CTK)公布了截至2018年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。数据显示，本季度触宝营收3679万美元，同比增长300%，净利润为280万美元，而去年同期的净亏损为517万美元。触宝连续三个季度保持盈利，并且利润持续增长，非美国通用会计准则下的调整后净利润为346万美元。

触宝今年9月28日正式登陆纽交所，2016年、2017年和2018年上半年分别实现营收1103万美元，3733万美元和5028万美元，业绩维持稳步增长。

我们仔细研究触宝的这份成绩单有三个非常重要的财务亮点：

首先，触宝营收水平有了长足的增长。第三季度触宝的净收入是3679万美元，比起去年同期的919万美元增长了300%，比起第二季度招股时候2836万美元，环比增长了29.7%，这样的增长速度即使放在互联网公司当中也都算是增速较快的了。

其次，触宝的毛利率水平保持了高位运行。第三季度触宝的毛利润为3338万美元，比去年同期的434万美元增长了6.7倍，比起二季度的2453万美元，环比增长了36.1%。毛利润率达到了90.7%，一家以轻资产进行运行的互联网公司如果长期保持了高毛利的增长水平意味着其在一个非常宽广的高增长通道中运行。

第三，触宝的研发费用持续提高。第三季度，触宝的研发费用为520万美元，比上一季度的450万美元环比增长15%，比去年同期的360万美元同比增长了42.5%，在触宝的总收入当中，研发费用占比达到了14.1%，比起中国互联网巨头的阿里、腾讯、百度来说都是不遑多让的，这也体现出作为互联网企业触宝的科技投入的决心。

但是，这都是当期的财务报告的数据，投过这份财务报告，我们究竟该如何看待触宝的未来呢？

二、触宝的未来在哪里？

对于一家互联网公司来说，触宝已经实现了从无到有的第一个跨越，其实摆在互联网公司面前最重要的事情往往并不是上市而是盈利，有多少互联网公司都是带伤上市，如何盈利成为了很多互联网公司面前的天堑，即使是互联网巨头亚马逊也曾经有着连续亏损20年的记录。而触宝则是在同期IPO的公司中少有的实现盈利上市的公司，可以说在今年的中国互联网公司上市潮当中，触宝已经领先了绝大多数的互联网公司了。

仅从这一点来看，触宝就已经有了它的优势，触宝从工具型企业（输入法）向内容型企业（内容系列产品）的转型已经取得了不错的成绩，正所谓良好的开端是成功的一半，触宝的未来成长空间和投资价值到底在哪里？触宝的未来到底该怎么看呢？

我们不妨从短期、中期和长期3个阶段来看。

一是短期从流量到内容的利润体系已经成型。当我们仔细分析触宝的时候就会发现，触宝在大多数中国人的心目中还是那个做着输入法的企业，殊不知触宝早就发生了天翻地覆的变化。根据触宝的财报，2018年9月，触宝全球产品的DAU为1.439亿，同比增长61%。其中，内容系列产品的DAU为1100万，同比增长14.7倍，MAU为3370万，同比增长13.5倍；触宝输入法的DAU为1.329亿，同比增长50%，MAU为1.80亿，同比增长37%。我们用经典管理学模型波士顿矩阵来进行逻辑判断就会发现，触宝的输入法已经逐渐趋于成熟，并且这个成熟的产品正在稳定地为其内容系列产品输出着用户与流量，其用户参与度在2017年第二季度呈现跳跃式增长后，连续五个季度保持在30%以上，表现十分稳定。触宝从输入法到内容转型乃至于形成盈利能力的盈利生态体系已经形成，2017年上半年至2018年上半年，触宝在全球产品组合上的eCPM（每千次展示获得的广告收入）增加了36%，平均每日展示数量增加了537%，利润体系已经成型。

二是中期触宝以国内内容转型主打国际市场的势能冲击已经出现。众所周知，由于中国互联网企业拥有着海量的用户资源，形成了庞大的互联网用户试验场，在这个试验场的基础之上已经形成了一系列具有强大竞争力的互联网内容发展模式，再加上触宝本身以输入法为核心的各个国家本土化市场文化研究优势，让其在很大程度上构建起了基于内容业务的势能。在内容领域，触宝已经覆盖了运动健身、生活时尚、健康、短视频和娱乐等 5 个垂直领域，为用户提供了千人千面的内容服务。据白鲸出海最新的调研数据显示，在美国安卓市场健康与健身类APP这一细分领域，触宝已经具备了一定优势，仅Top5就占据了2、3名两席，是打入健康与健身类APP下载榜前20名中应用数量最多的公司。

三是长期以技术向应用转化的良性生态体系已经构建。在短期坚实盈利生态，中期内容转型势能的基础之上，触宝的长期优势也同样存在，触宝是一家以技术驱动的公司，出海多年积淀的大数据运算能力和人工智能技术研发积累，为信息流产品业务体系搭建、商业化变现等构建了核心底层支撑和竞争壁垒。我们已经看到，在财务数据层面触宝长期保持了14%较高的研发费用占比，而技术也逐渐成为触宝内容转型的持续动力。公开数据显示，AI和大数据技术的发展和深度学习算法的不断精进，在提升全球用户体验的同时，也大大提升触宝全球内容分发平台的广告效率，触宝的信息流业务将更具精准性和投放价值。因此，我们可以认为触宝以技术向应用转化的良性生态体系已经构建完成，剩下的就是不断推动其向前发展了。

从战略的角度来看，触宝已经构建起基于内容生态的产业链体系，并且已经实现了产业链体系的持续盈利，未来触宝的短期、中期、长期的盈利增长点也非常明确，这样的企业其投资价值其实已经不言自明。投资者需要更加关注触宝的业务持续增长点和盈利空间，从而对自己的投资做出更好的判断。

作者：上游财经专家顾问，财经专栏作家，财经评论员。

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