第一部分 客观题易考点
1.股东权益最大化
2.利益相关者的要求
3.自利行为原则、引导原则、净增效益原则、资本市场有效原则
4.固定收益证券、权益证券、衍生证券
5.货币市场和资本市场
6.财务比率分析(关键要注意表外因素的影响)
7.管理用财务报表的调整（能够区分经营资产、经营负债、经营损益、金融损益，尤其注意所有应付股利都属于金融负债）
8.连环替代法
9.销售百分比法预测外部融资额
10.内含增长率的计算及其影响因素（某个因素与内含增长率的正反向变动）
11.外部融资需求的敏感分析（某个因素与外部融资需求的正反向变动）
12.可持续增长率的假设条件、计算及其影响因素；可持续增长率与实际增长率的关系
13.报价利率、计息期利率与有效利率
14.机会集与有效集
15.资本市场线与证券市场线（资本资产定价模型）
16.债务资本成本：历史成本与未来成本；承诺收益与期望收益；长期债务与短期债务
17.税前债务成本估计的方法：到期收益率法和风险调整法
18.普通股资本成本的估计：资本资产定价模型；股利增长模型；债券报酬率风险调整模型
19.投资项目的评价指标的计算及特点
20.互斥项目的优选问题（核心指标：净现值）
21.总量有限时的资本分配（核心指标：净现值）
22.投资项目现金流量的影响因素：区分相关成本和非相关成本；不要忽视机会成本；要考虑投资方案对公司其他项目的影响（竞争关系或互补关系）；对营运资本的影响。
23.使用加权平均资本成本的两个条件
（1）项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；（经营风险相同）
（2）公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。（财务风险相同）
24.最大最小法和敏感程度法（资本预算和本量利分析均适用）
25.债券价值的计算及影响因素
26.债券的到期收益率
27.普通股价值计算及期望报酬率
28.期权的投资策略的净收入和净损益的计算
29.金融期权价值的影响因素
30.企业价值评估的对象
31.市场有效的主要条件
三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的：理性的投资人；独立的理性偏差；套利
32.有效市场效率的区分：弱式、半强式和强式
33.杠杆系数的计算
34.资本结构的MM理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论
35.每股收益无差别点法
36.股利相关论：税差理论、客户效应理论、“一鸟在手”理论、代理理论和信号理论
37.剩余股利政策和低正常股利加额外股利政策
38.制定股利分配政策应考虑的因素
39.股票股利
股票的除权参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率）
40.配股除权价；参与配股与不参与配股对股东财富的影响
41.增发新股的定价
42.优先股的筹资成本及优缺点
43.认股权证筹资的特征
44.可转换债券筹资的特征
45.交互分配法、约当产量法的运用
46.联产品和副产品的成本分配
47.产品成本计算方法的特点（品种法、分批法和分步法，尤其注意逐步结转分步法和平行结转分步法）
48.理想标准成本和正常标准成本；现行标准成本和基本标准成本
49.正常标准成本的内容
50.成本差异分析
51.作业成本库的设计：单位级、批次级、产品级和生产维持级
52.作业成本动因：业务动因、持续动因和强度动因
53.作业成本法的优缺点
54.成本性态
55.本量利公式及图像
56.本量利公式与杠杆系数的关系
57.全面预算的分类
58.全面预算的编制方法（6种方法）
59.营业预算的具体计算
60.营运资本投资策略（适中、保守和激进）
61.企业置存现金的原因
62.最佳现金持有量的分析：成本分析模式；存货模式；随机模式
63.“5C”系统
64.易变现率的计算与营运资本筹资策略
65.应付账款放弃现金折扣成本
66.短期借款筹资的信用条件及有效年利率
67.标准成本中心与费用中心
68.确定责任中心可控成本的原则及其制造费用归属和分摊方法
69.利润中心的考核指标及内部转移价格
70.投资中心的考核指标及特点
71.四种经济增加值的基本概念、调整及优缺点
72.简化经济增加值的调整及计算
73.市场增加值的基本表达和优缺点
74.平衡计分卡
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第二部分 主观题模型
一、管理用财务报表与现金流量折旧折现模型企业价值评估（2010年和2013年）
1.将传统报表调整为管理用报表
（1）资产负债表：
①净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产
②净负债=金融负债-金融资产
③净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本
（2）利润表
净利润=经营损益+金融损益
=税前经营利润×（1-所得税税率）-利息费用×（1-所得税税率）
=税后经营净利润-税后利息费用
【注意】（1）利息费用金额为财务费用与公允价值变动收益及投资收益抵消后的结果；
（2）税后利息费用是正数，为损；税后利息费用是负数，为益。
2.用管理用报表结合连环替代法进行财务分析
3.以管理用报表为基期数据或修正后的管理用报表为基期数据，编制预测报表
【注意】（1）修正后管理用报表主要是剔除偶然因素
（2）两种资本结构模型
①维持当前资本结构（2010年）
可以通过净经营资产与收入的比例关系确定未来期间的净经营资产，再根据资本结构确定净负债和股东权益的金额，根据股东权益的金额确定发放股利金额。由于收入一般均增长，所以净负债按比例增长即可，这种模型比较简单。
②目标资本结构（2013年）
这种模型下的目标资本结构一般都低于当前的资本结构，解题思路虽然仍借助净经营资产与收入的比例关系，但负债的比例无法像维持当前资本结构模型一样瞬时调整，需要考虑企业的还款能力，因此，需要逐步测试调整至目标资本结构。
目标资本结构下，计算净负债金额的方法有两种：
1）计算实体现金流量，用其先还利息，后还借款本金，结合目标资本结构确定净负债金额，进而确定管理用报表；
2）根据预测期报表的勾稽关系，结合目标资本结构确定净负债金额，进而确定管理用报表。
4.根据预测报表计算实体现金流量
实体现金流量=税后经营净利润-△净经营资产
现金流量=净利润-△股东权益
债务现金流量=税后利息-△净负债
5.根据实体现金流量和加权平均资本成本计算实体价值
【注意】在预测期间，如果加权平均资本成本分为两段，不同期间实体价值的计算要用不同的加权平均资本成本。
6.股权价值=实体价值－净负债价值（一般为“账面价值”）
7.每股股权价值=股权价值/当前股数
8.根据当前股价和每股股权价值判断股价是高估还是低估。
二、存货管理
（一）基本模型下的外购与陆续供货下的外购（自制）决策——不考虑保险储备（2014年）
计算项目
基本模型下的外购
陆续供货下的外购（自制）
一、总原则
【决策结论】选择与决策相关总成本最小的方案。
一、经济订货量（）
=
Q
*
=
二、与决策相关总成本
1.与批量相关成本
TC（）=
TC（Q
*
）=
2.与批量无关成本
①购置成本（采购单价应考虑商业折扣）
采购单价×全年需要量
采购单价（自制单位成本）×全年需要量
②其他成本
自制需要自行采购设备等成本
（二）考虑保险储备的决策(2013年)
1.总原则
与决策相关总成本=不考虑保险储备总成本（假设无缺货）＋与保险储备相关的总成本（最优保险储备所对应的总成本）
【决策结论】选择与决策相关总成本最小的方案。
2.最优保险储备量
使缺货成本＋保险储备的储存成本之和最低的保险储备量
3.最优保险储备量的确定
按照需要量的间隔累加，逐步测试总成本，一直测到无缺货为止。
【注意】（1）按照需要量的间隔累加的目的是为了找缺货的概率。
（2）延迟交货引起的缺货，也可以通过建立保险储备来解决。确定保险储备量时，只需将延迟到货的天数折算为增加的需求量即可。
三、租赁
（一）租赁分析的基本模型
租赁净现值=租赁的现金流量总现值-借款购买的现金流量总现值
【注意】折现率=有担保债券的税后利率
（二）经营租赁（租赁费可以抵税）
1.经营租赁
承租人租赁期的现金流量=-税后租金=-租金×（1-所得税率）
2.自行购买
自行购买的相关现金流出量
【注意】若合同约定设备日常维护、运营的相关成本由承租人承担，则设备维护费用是非相关现金流量，无需考虑。
（三）融资租赁（租赁费不可以抵税、折旧可以抵税）
1.融资租赁
（1）折旧计算
按税法规定，融资租赁的租赁费不可抵税时，租赁资产可以提取折旧费用，分期扣除。
合同情况
计税基础
折旧计算
（1）合同约定付款总额时
以租赁合同约定的付款总额和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础
年折旧=合同约定的付款总额及相关费用×（1-预定残值率）/同类设备折旧年限
（2）合同未约定付款总额时
以该资产的公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础
年折旧=公允价值及相关费用×（1-预定残值率）/同类设备折旧年限
（2）现金流量分析(若期末所有权转移)
【注意】若期末所有权不转移，期末资产余值变现价值=0，且支付购买设备余值的名义买价=0。
2.自行购买
【注意】若合同约定设备日常维护、运营的相关成本由承租人承担，则设备维护运营成本是非相关现金流量，无需考虑。
（四）租赁决策对投资决策的影响
有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值，如果租赁的价值较大，抵补常规分析负的净现值后还有剩余，则采用租赁筹资可能使该项目具有投资价值。
项目的调整净现值=项目的常规净现值+租赁净现值
若项目的调整净现值，则采取租赁方式。
四、固定资产更新决策（2009年）
一、总体原则
1.互斥方案
2.收入为非相关指标。
3.计算期间=经济寿命期=尚可使用年限
二、新旧设备尚可使用年限相同，可用净现值、总成本法和差量分析法。
（一）投资期
1.旧设备：考虑其机会成本
长期资产投资=机会成本=变现价值+变现净损失抵税（-变现净收益纳税）
NCF=-机会成本+（-营运资金垫支）
【注意】建设期变现时的账面价值，考虑累计折旧按税法规定。
2.新设备：
NCF=-新设备买价+（-营运资金垫支）
（二）营业期
1.计算公式：
（1）NCF=营业收入（收入全部收到现金）-付现成本-所得税
（2）NCF=税后营业利润+非付现成本
（3）NCF=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税(运用较多）
【注意】折旧计提必须按照税法规定进行。
2.支出处理—资本支出（考试会提示几年摊销）还是费用支出
（三）终结期
1.残值变价产生流量
（1）残值变价收入
（2）变现净损失抵税（-收益纳税）
2.营运资金收回
NCF=残值变价收入+变现净损失抵税（-收益纳税）+营运资金收回
【注意】营业期的折旧抵税、建设期和终结期的账面价值，考虑累计折旧全部按税法规定。
【结论】净现值=-总成本法
三、新旧设备尚可使用年限不相同，使用平均年成本法、等额年金法或共同年限法。
1.固定资产的平均年成本=现金流出总现值/年金现值系数=-净现值/年金现值系数=-等额年金
2.固定资产经济寿命的确定
使固定资产的平均年成本最小（运行成本不一定等于持有成本）的那一使用年限。
图6-2 固定资产的平均年成本
五、加权平均资本成本的调整
1.可比公司法（载可比企业财务杠杆）
思路
若目标公司待评估项目经营风险与公司原有经营风险不一致（不满足等风险假设），
寻找一个经营业务与待评估项目类似（经营风险类似）的上市公司，以该上市公司的β值替代待评估项目的β值。
计算步骤
①卸载可比企业财务杠杆：
β资产=类比上市公司的β权益/[1+（1-类比上市公司适用所得税税率）×（类比上市公司负债/类比上市公司股东权益）]
②加载目标企业财务杠杆
目标公司的β权益=β资产×[1+（1-目标公司适用所得税税率）×（目标公司负债/目标公司股东权益）]
③根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率
股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价
④计算目标企业的加权平均资本成本
加权平均资本成本=负债税前成本×（1-所得税税率）×负债比重+权益成本×权益比重
2.扩展（卸载企业原有财务杠杆）
思路
若目标公司待评估项目经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资本结构不一致（满足等风险假设，但不满足等资本结构假设）。以本公司的原有β替代待评估项目的β值。
计算步骤
①卸载企业原有财务杠杆：
β资产=原有公司的β权益/[1+（1-公司原适用所得税税率）×（公司原有的负债/公司原有的权益）]
②加载投资新项目后企业新的财务杠杆
公司新的β权益=β资产×[1+（1-公司新适用所得税税率）×（公司新的负债/公司新的权益）]
③根据新的β权益计算股东要求的报酬率
股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价
④计算新的加权平均资本成本
加权平均资本成本=负债税前成本×（1-所得税税率）×新负债比重+权益成本×新权益比重
六、金融期权价值的评估方法（2008年和2009年）
（一）复制原理和套期保值原理
（1）
解得，
（2）期权价值C0=HS0-借款额
（二）风险中性原理和二叉树
u=股价上行乘数，d=股价下行乘数
则上行收益率=u-1, 下行收益率=d-1,
①r=p×（u-1）+（1-p）×（d-1）
上行概率=p =，下行概率=1-p=
②期权的价格=上行概率×Cu/（1+r）+下行概率×Cd/（1+r）
=
（三）布莱克－斯科尔斯期权定价模型（BS模型）（只适合欧式看涨期权）
1.假设
（1）在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配；
（2）股票或期权的买卖没有交易成本；
（3）短期的无风险报酬率是已知的，并且在期权寿命期内保持不变；
（4）任何证券购买者能以短期的无风险报酬率借得任何数量的资金；
（5）允许卖空，卖空者将立即得到所卖空股票当天价格的资金；
（6）看涨期权只能在到期日执行；
（7）所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走。
2.公式
C0=S0[N(d1)]-Xe
-r
c
t
[N(d2)]
或＝S0[N(d1)]－PV(X)[N(d2)]
d1＝
或＝＋
d2＝d1－σ
式中：
C0-看涨期权的当前价值；S0-标的股票的当前价格；
N（d）-标准正态分布中离差小于d的概率；X-期权的执行价格；
e-自然对数的底数，约等于2.7183；rc-连续复利的年度的无风险报酬率；
t-期权到期日前的时间（年）；ln（S0÷X）-S0÷X的自然对数；
σ
2
–连续复利的以年计的股票回报率的方差。
（四）看涨期权—看跌期权平价定理
对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：
看涨期权价格C－看跌期权价格P＝标的资产的价格S－执行价格的现值PV(X)
【原理】购买股票+看跌期权的组合净收入=购买看涨期权+价值为X的国债的组合净收入
七、企业价值比较法确定最优资本结构（2006年）
1.最优资本结构的标准
公司总价值最大、资本成本最低。
2.确定方法
（1）公司市场总价值=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值
（2）加权平均资本成本=税前债务资本成本×（1-T）×B/V+股权资本成本×S/V
3.计算步骤：
（1）长期债务的市场价值=其面值；
股票的现值=。
（2）权益资本成本=Rf+β×（Rm-Rf）
平价债务，无筹资费的债务资本成本=i×（1-T）
（3）根据市场价值权重即可计算加权平均资本成本。
八、作业成本法与传统成本计算的结合（注意联产品和副产品的成本分配的参与）
1.运用作业成本法分配本期生产费用；
2.将联合成本分配至各产品的本期生产费用；
3.运用逐步结转分步法或平行结转分步法计算产成品和在产品成本
九、应收账款的信用决策（2013年）
总额分析法
差量分析法
（1）计算各个方案的收益
=销售收入-变动成本-增加的固定成本
=边际贡献-增加的固定成本
=销售量×单位边际贡献-增加的固定成本
（1）计算收益的增加
=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本
=增加的边际贡献-增加的固定成本
=增加的销售量×单位边际贡献-增加的固定成本
（2）计算各个方案实施信用政策的成本：
第一，计算占用资金的应计利息
第二，计算收账费用和坏账损失
第三，计算折扣成本（若提供现金折扣时）
（2）计算实施信用政策成本的增加：
第一，计算占用资金的应计利息增加
第二，计算收账费用和坏账损失增加
第三，计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）
（3）计算各方案税前损益=收益-成本费用
（3）计算改变信用期的增加税前损益
=收益增加-成本费用增加
决策原则：选择税前损益最大的方案为优。
决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0，可以改变。
【注意】
①应收账款占用资金应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本
②平均收现期=
③存货占用资金的应计利息=存货占用资金×资本成本=存货平均余额×资本成本
④应付账款占用资金的应计利息减少=-应付账款占用资金×资本成本=-应付账款平均余额×资本成本
十、认股权证筹资（2012年）和可转债筹资（2012年）第二部分 主观题模型
一、管理用财务报表与现金流量折旧折现模型企业价值评估（2010年和2013年）
1.将传统报表调整为管理用报表
（1）资产负债表：
①净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产
②净负债=金融负债-金融资产
③净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本
（2）利润表
净利润=经营损益+金融损益
=税前经营利润×（1-所得税税率）-利息费用×（1-所得税税率）
=税后经营净利润-税后利息费用
【注意】（1）利息费用金额为财务费用与公允价值变动收益及投资收益抵消后的结果；
（2）税后利息费用是正数，为损；税后利息费用是负数，为益。
2.用管理用报表结合连环替代法进行财务分析
3.以管理用报表为基期数据或修正后的管理用报表为基期数据，编制预测报表
【注意】（1）修正后管理用报表主要是剔除偶然因素
（2）两种资本结构模型
①维持当前资本结构（2010年）
可以通过净经营资产与收入的比例关系确定未来期间的净经营资产，再根据资本结构确定净负债和股东权益的金额，根据股东权益的金额确定发放股利金额。由于收入一般均增长，所以净负债按比例增长即可，这种模型比较简单。
②目标资本结构（2013年）
这种模型下的目标资本结构一般都低于当前的资本结构，解题思路虽然仍借助净经营资产与收入的比例关系，但负债的比例无法像维持当前资本结构模型一样瞬时调整，需要考虑企业的还款能力，因此，需要逐步测试调整至目标资本结构。
目标资本结构下，计算净负债金额的方法有两种：
1）计算实体现金流量，用其先还利息，后还借款本金，结合目标资本结构确定净负债金额，进而确定管理用报表；
2）根据预测期报表的勾稽关系，结合目标资本结构确定净负债金额，进而确定管理用报表。
4.根据预测报表计算实体现金流量
实体现金流量=税后经营净利润-△净经营资产
现金流量=净利润-△股东权益
债务现金流量=税后利息-△净负债
5.根据实体现金流量和加权平均资本成本计算实体价值
【注意】在预测期间，如果加权平均资本成本分为两段，不同期间实体价值的计算要用不同的加权平均资本成本。
6.股权价值=实体价值－净负债价值（一般为“账面价值”）
7.每股股权价值=股权价值/当前股数
8.根据当前股价和每股股权价值判断股价是高估还是低估。
二、存货管理
（一）基本模型下的外购与陆续供货下的外购（自制）决策——不考虑保险储备（2014年）
计算项目
基本模型下的外购
陆续供货下的外购（自制）
一、总原则
【决策结论】选择与决策相关总成本最小的方案。
一、经济订货量（）
=
Q
*
=
二、与决策相关总成本
1.与批量相关成本
TC（）=
TC（Q
*
）=
2.与批量无关成本
①购置成本（采购单价应考虑商业折扣）
采购单价×全年需要量
采购单价（自制单位成本）×全年需要量
②其他成本
自制需要自行采购设备等成本
（二）考虑保险储备的决策(2013年)
1.总原则
与决策相关总成本=不考虑保险储备总成本（假设无缺货）＋与保险储备相关的总成本（最优保险储备所对应的总成本）
【决策结论】选择与决策相关总成本最小的方案。
2.最优保险储备量
使缺货成本＋保险储备的储存成本之和最低的保险储备量
3.最优保险储备量的确定
按照需要量的间隔累加，逐步测试总成本，一直测到无缺货为止。
【注意】（1）按照需要量的间隔累加的目的是为了找缺货的概率。
（2）延迟交货引起的缺货，也可以通过建立保险储备来解决。确定保险储备量时，只需将延迟到货的天数折算为增加的需求量即可。
三、租赁
（一）租赁分析的基本模型
租赁净现值=租赁的现金流量总现值-借款购买的现金流量总现值
【注意】折现率=有担保债券的税后利率
（二）经营租赁（租赁费可以抵税）
1.经营租赁
承租人租赁期的现金流量=-税后租金=-租金×（1-所得税率）
2.自行购买
自行购买的相关现金流出量
【注意】若合同约定设备日常维护、运营的相关成本由承租人承担，则设备维护费用是非相关现金流量，无需考虑。
（三）融资租赁（租赁费不可以抵税、折旧可以抵税）
1.融资租赁
（1）折旧计算
按税法规定，融资租赁的租赁费不可抵税时，租赁资产可以提取折旧费用，分期扣除。
合同情况
计税基础
折旧计算
（1）合同约定付款总额时
以租赁合同约定的付款总额和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础
年折旧=合同约定的付款总额及相关费用×（1-预定残值率）/同类设备折旧年限
（2）合同未约定付款总额时
以该资产的公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础
年折旧=公允价值及相关费用×（1-预定残值率）/同类设备折旧年限
（2）现金流量分析(若期末所有权转移)
【注意】若期末所有权不转移，期末资产余值变现价值=0，且支付购买设备余值的名义买价=0。
2.自行购买
【注意】若合同约定设备日常维护、运营的相关成本由承租人承担，则设备维护运营成本是非相关现金流量，无需考虑。
（四）租赁决策对投资决策的影响
有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值，如果租赁的价值较大，抵补常规分析负的净现值后还有剩余，则采用租赁筹资可能使该项目具有投资价值。
项目的调整净现值=项目的常规净现值+租赁净现值
若项目的调整净现值，则采取租赁方式。
四、固定资产更新决策（2009年）
一、总体原则
1.互斥方案
2.收入为非相关指标。
3.计算期间=经济寿命期=尚可使用年限
二、新旧设备尚可使用年限相同，可用净现值、总成本法和差量分析法。
（一）投资期
1.旧设备：考虑其机会成本
长期资产投资=机会成本=变现价值+变现净损失抵税（-变现净收益纳税）
NCF=-机会成本+（-营运资金垫支）
【注意】建设期变现时的账面价值，考虑累计折旧按税法规定。
2.新设备：
NCF=-新设备买价+（-营运资金垫支）
（二）营业期
1.计算公式：
（1）NCF=营业收入（收入全部收到现金）-付现成本-所得税
（2）NCF=税后营业利润+非付现成本
（3）NCF=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税(运用较多）
【注意】折旧计提必须按照税法规定进行。
2.支出处理—资本支出（考试会提示几年摊销）还是费用支出
（三）终结期
1.残值变价产生流量
（1）残值变价收入
（2）变现净损失抵税（-收益纳税）
2.营运资金收回
NCF=残值变价收入+变现净损失抵税（-收益纳税）+营运资金收回
【注意】营业期的折旧抵税、建设期和终结期的账面价值，考虑累计折旧全部按税法规定。
【结论】净现值=-总成本法
三、新旧设备尚可使用年限不相同，使用平均年成本法、等额年金法或共同年限法。
1.固定资产的平均年成本=现金流出总现值/年金现值系数=-净现值/年金现值系数=-等额年金
2.固定资产经济寿命的确定
使固定资产的平均年成本最小（运行成本不一定等于持有成本）的那一使用年限。
图6-2 固定资产的平均年成本
五、加权平均资本成本的调整
1.可比公司法（载可比企业财务杠杆）
思路
若目标公司待评估项目经营风险与公司原有经营风险不一致（不满足等风险假设），
寻找一个经营业务与待评估项目类似（经营风险类似）的上市公司，以该上市公司的β值替代待评估项目的β值。
计算步骤
①卸载可比企业财务杠杆：
β资产=类比上市公司的β权益/[1+（1-类比上市公司适用所得税税率）×（类比上市公司负债/类比上市公司股东权益）]
②加载目标企业财务杠杆
目标公司的β权益=β资产×[1+（1-目标公司适用所得税税率）×（目标公司负债/目标公司股东权益）]
③根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率
股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价
④计算目标企业的加权平均资本成本
加权平均资本成本=负债税前成本×（1-所得税税率）×负债比重+权益成本×权益比重
2.扩展（卸载企业原有财务杠杆）
思路
若目标公司待评估项目经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资本结构不一致（满足等风险假设，但不满足等资本结构假设）。以本公司的原有β替代待评估项目的β值。
计算步骤
①卸载企业原有财务杠杆：
β资产=原有公司的β权益/[1+（1-公司原适用所得税税率）×（公司原有的负债/公司原有的权益）]
②加载投资新项目后企业新的财务杠杆
公司新的β权益=β资产×[1+（1-公司新适用所得税税率）×（公司新的负债/公司新的权益）]
③根据新的β权益计算股东要求的报酬率
股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价
④计算新的加权平均资本成本
加权平均资本成本=负债税前成本×（1-所得税税率）×新负债比重+权益成本×新权益比重
六、金融期权价值的评估方法（2008年和2009年）
（一）复制原理和套期保值原理
（1）
解得，
（2）期权价值C0=HS0-借款额
（二）风险中性原理和二叉树
u=股价上行乘数，d=股价下行乘数
则上行收益率=u-1, 下行收益率=d-1,
①r=p×（u-1）+（1-p）×（d-1）
上行概率=p =，下行概率=1-p=
②期权的价格=上行概率×Cu/（1+r）+下行概率×Cd/（1+r）
=
（三）布莱克－斯科尔斯期权定价模型（BS模型）（只适合欧式看涨期权）
1.假设
（1）在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配；
（2）股票或期权的买卖没有交易成本；
（3）短期的无风险报酬率是已知的，并且在期权寿命期内保持不变；
（4）任何证券购买者能以短期的无风险报酬率借得任何数量的资金；
（5）允许卖空，卖空者将立即得到所卖空股票当天价格的资金；
（6）看涨期权只能在到期日执行；
（7）所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走。
2.公式
C0=S0[N(d1)]-Xe
-r
c
t
[N(d2)]
或＝S0[N(d1)]－PV(X)[N(d2)]
d1＝
或＝＋
d2＝d1－σ
式中：
C0-看涨期权的当前价值；S0-标的股票的当前价格；
N（d）-标准正态分布中离差小于d的概率；X-期权的执行价格；
e-自然对数的底数，约等于2.7183；rc-连续复利的年度的无风险报酬率；
t-期权到期日前的时间（年）；ln（S0÷X）-S0÷X的自然对数；
σ
2
–连续复利的以年计的股票回报率的方差。
（四）看涨期权—看跌期权平价定理
对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：
看涨期权价格C－看跌期权价格P＝标的资产的价格S－执行价格的现值PV(X)
【原理】购买股票+看跌期权的组合净收入=购买看涨期权+价值为X的国债的组合净收入
七、企业价值比较法确定最优资本结构（2006年）
1.最优资本结构的标准
公司总价值最大、资本成本最低。
2.确定方法
（1）公司市场总价值=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值
（2）加权平均资本成本=税前债务资本成本×（1-T）×B/V+股权资本成本×S/V
3.计算步骤：
（1）长期债务的市场价值=其面值；
股票的现值=。
（2）权益资本成本=Rf+β×（Rm-Rf）
平价债务，无筹资费的债务资本成本=i×（1-T）
（3）根据市场价值权重即可计算加权平均资本成本。
八、作业成本法与传统成本计算的结合（注意联产品和副产品的成本分配的参与）
1.运用作业成本法分配本期生产费用；
2.将联合成本分配至各产品的本期生产费用；
3.运用逐步结转分步法或平行结转分步法计算产成品和在产品成本
九、应收账款的信用决策（2013年）
总额分析法
差量分析法
（1）计算各个方案的收益
=销售收入-变动成本-增加的固定成本
=边际贡献-增加的固定成本
=销售量×单位边际贡献-增加的固定成本
（1）计算收益的增加
=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本
=增加的边际贡献-增加的固定成本
=增加的销售量×单位边际贡献-增加的固定成本
（2）计算各个方案实施信用政策的成本：
第一，计算占用资金的应计利息
第二，计算收账费用和坏账损失
第三，计算折扣成本（若提供现金折扣时）
（2）计算实施信用政策成本的增加：
第一，计算占用资金的应计利息增加
第二，计算收账费用和坏账损失增加
第三，计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）
（3）计算各方案税前损益=收益-成本费用
（3）计算改变信用期的增加税前损益
=收益增加-成本费用增加
决策原则：选择税前损益最大的方案为优。
决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0，可以改变。
【注意】
①应收账款占用资金应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本
②平均收现期=
③存货占用资金的应计利息=存货占用资金×资本成本=存货平均余额×资本成本
④应付账款占用资金的应计利息减少=-应付账款占用资金×资本成本=-应付账款平均余额×资本成本
转自：知乎
作者：岛儿
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