有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值，如果租赁的价值较大，抵补常规分析负的净现值后还有剩余，则采用租赁筹资可能使该项目具有投资价值。
以下案例可以帮助大家更好的理解这部分内容：
例题：
S公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：
（1）该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶4.1元。本年销售400万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。
（2）市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到600万瓶，然后以每年700万瓶的水平持续3年。5年后的销售前景难以预测。
（3）投资预测：为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备投资600万元；预计第5年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。
（4）设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。
（5）该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期5年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由S公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由S公司承担。
（6）公司所得税率25%；税法规定该类设备使用年限6年，直线法折旧，残值率5%；假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为15%；银行借款（有担保）利息率12%。
要求：（1）计算自行购置方案的净现值，并判断其是否可行。
（2）根据我国税法的规定，该项设备租赁属于融资租赁还是经营租赁？具体说明判别的依据。
（3）计算租赁相对于自行购置的净现值；判断该方案是否可行，并说明理由。
[答案]
（1）自行购置的净现值
注：项目折现率用项目等风险投资要求的最低报酬率为15%。
折旧=600×（1-5%）/6=95
终结点账面净值=600-5×95=125，变现损失=25
回收流量=100+25×25%=106.25
（2）租赁的税务性质判别：
租赁期/寿命期限=5/6=83.33%>75%，所以应该属于融资租赁。
（3）租赁分析
注：银行借款（有担保）利息率12%，租赁分析折现用有担保的税后借款利率，即12%×（1-25%）=9%。
综上，该项目不可行，因为自购的净现值-74.01，租赁的净现值为-41.42，项目的净现值为负数，且考虑了租赁的净现值的项目调整净现值仍为负数，说明项目是不可行的。
注:有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值，如果租赁的价值较大，抵补常规分析负的净现值后还有剩余，则采用租赁筹资可能使该项目具有投资价值。经过租赁净现值调整的项目净现值，称为"调整净现值"。
项目的调整净现值=项目的常规净现值+租赁净现值
税法规定：
（1）以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照租赁期均匀扣除。
（2）以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除。
（3）融资租入的固定资产，以租赁合同约定的付款总额和承担人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础，租赁合同未约定付款总额的，以该资产的公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础。
转自：知乎
作者：共享CPA