这几天，一份浑水公司出具的瑞幸咖啡做空报告闹出了很大动静，曾经要干掉星巴克的企业瞬间跌下神坛。

眼见它起高楼，眼见它宴宾客，眼见它楼塌了……

在微信群里，看到很多小伙伴已经把优惠券给用了，好像就不关自己的事了，可以安心吃瓜了。

做为审计小朋友，这就不对了。所谓外行看热闹，内行看门道，我们不能只看热闹啊。

要知道，这篇做空报告，它的背后是几万亿美金的赌注，其逻辑之严谨，证据之充分，可想而知。

吃完瓜之后，咱也要学习学习，要是能把这篇文章的逻辑、表述给学到，用到咱们以后的审计说明、管理建议书，那就非常棒了。很多小朋友说，不懂写审计说明，你就看看人家是怎么写的。

做空报告逻辑很清晰，首先把观点和证据简要地表述出来，接着逐条展开。这大概就是外国人的表达习惯，先给结论，再给证据。不像某些文章，读了半天还不知道它要表达什么，搞得跟写情书似的，欲说还休。

做空报告的第一部分证明瑞幸咖啡欺诈，第二部分证明瑞幸咖啡的业务模式根本不可能盈利。如果仅仅证明它造假，它还能出来道个歉，博取同情心，股票不至于跌得那么惨。证明它的业务模式不可能盈利就是连根拔起，相当于告诉投资者，你们手上的股票一文不值，股价一跌到底。

小编对这篇做空报告的景仰如滔滔江水。

一、销量造假

瑞星咖啡有4000多家门店，分布在53个城市。浑水公司采取抽样的方式，调动了92名全职和1418名兼职人员，在38个城市的620家门店记录了981个工作日的有效数据。另外有851个工作日记录是作废的，他们把门店一天的营业情况拍摄下来，只要视频缺失10分钟以上，当天的视频就作废。这样的证据就相当有说服力了。

他们把这981个门店工作日的销售订单统计出来，计算出门店平均每天销售订单230个。

有些订单可能有多个商品，他们收集了25000多张小票，计算出平均每个订单有1.14个商品。

那么平均每天的销量=230×1.14=263（件）

计算出平均销量之后，就要跟账上销量去比较。用平均销量-账上销量，就能算出虚增的销量。这个账上销量怎么统计呢？

如果订单是连续的，只要在他们开门的时候买一单，关门的时候再买一单，这两个数一减，就能得出一天的账上销量。

在他们的调查中，发现有跳单现象，比如从271号跳到273号，中间没有272号，这个272号，就是虚增的订单，也是造假的空间。为什么要选择跳单，而不是多开些连续的订单呢？因为那些调查机构天天盯着你呢，虚开单据，被调查机构拿到就坐实造假了。跳单的好处在于，本来就没开出来，不会被调查机构拿到虚假订单！

记得曾经去银行排号的时候，单据编号分为几种，比如A0025，B001，C004之类的。

如果瑞幸咖啡也采用几个不同类型的顺序排号，调查机构就不能通过开门的时候买一单、关门的时候买一单的方式去计算门店销量了。

从浑水公司的报告中，我们可以学到，在做大型连锁店审计的时候，可以采取抽样的方式，样本要覆盖足够多的区域，能用样本推断总体，这是统计学的范畴了。要结合企业的具体情况去设计审计程序，因为了解到门店所有的销售都是从线上下单、线下取货，统计平均每天的下单单据，就做到100%完整了。考虑到每个单据可能有多个商品，他们通过收集两万多张小票来计算平均每单的商品数。

用样本推断总体，对于连锁店的年报审计，这是个相当漂亮的案例。

二、新型造假方式

他们发现，瑞幸虚增广告支出（费用）3.36亿美元，虚增收入3.97亿美元。

众所周知，资产=负债+所有者权益；

想要增加利润，就必须增加资产。但是，它虚增费用，再虚增收入，两个数差额不大，最终的净利润也没增加多少呀。

这里面的学问可大了去了。收入是门店层面的，广告支出则是集团层面的。要看一个门店是否盈利，主要看门店的收入-租金-员工工资、水电费等，如果虚增了收入，那么门店就能转亏为盈，门店是赚钱的！广告费是集团层面的，集团层面的费用不影响门店层面的净利润。这就给投资者传递虚假信息：即使集团层面亏损，广告做到位之后，随着广告费的减少，不就实现整体盈利了吗？只要门店是盈利的，就是有希望的！然后股价就蹭蹭蹭往上涨。

传统的造假方式，往往是增加资产的同时，增加利润。因为要增加资产，这个资产往往是有形的，审计很容易就扒出来了。比如放固定资产，审计会监盘；放往来，审计会函证；放银行存款，审计会函证。

咖啡行业，都是轻资产行业，虚增那么多资产，很容易分析出来的。所以，它就只能通过虚增集团层面的费用，增加门店层面的利润的方式来让报表好看点了。

这是一种新型的造假方式，虚增集团层面的费用，同时虚增门店层面的利润，虽然整体层面没增加利润，但是门店层面的数据会非常好看！如今的连锁企业、互联网企业，初期都是烧钱的，前几年亏损是正常的，只要把市场、销量数据做好，就能融到钱，股票就会涨，然后创始人和投资机构套现，留下韭菜背锅。

新型的财务造假方式出现了！不追求最终的净利润，只要市场！纳斯达克，亏损的企业也能上！

三、虚增“其他产品收入”

“其他产品收入“占比从6%增加到22%，虚增了接近400%。卖咖啡的收入是主要产品收入，卖坚果、杯子之类的就属于其他产品收入。

证明企业虚增的程序有两个，一个检查，另一个是分析。

他们收集的2万多张小票中，“其他产品”仅占6.2%，而报表则是22%，明显就虚增了，因为2万多张小票有足够的代表性，能代表总体的平均水平。

他们还对增值税率进行了分析。其他产品的增值税是13%，咖啡的税率是6%，那么平均税率=咖啡收入比重×咖啡税率+其他产品收入比重×其他产品税率

代入得，22%×13%+6%×78%=7.54%

而报告上披露的平均税率是6.5%

这就前后矛盾了，原因只有两个，一个是逃税，另一个是造假，无论是哪个，它都死定了。

呃。。。企业可能会狡辩说，那个6.5%是实习生贴的，把数据给贴错了。反正临时工、实习生背锅已经见怪不怪了。但是，2万多张小票中的“其他产品”仅占6.2%总不能抵赖说浑水公司抽样的时候专挑“其他收入”比较少的小票吧。

这就叫万箭齐发，当多个证据同时指向一个结果的时候，企业就很难抵赖了。

有些审计小朋友不知道计算平均税率有啥用，看了这个案例，应该知道了吧！分析程序，就是基于有逻辑关系的指标之间的相互验证，也就是通常说的勾稽。如果勾稽不上，多半是出问题了。本例中，销售收入跟销项税是有勾稽关系的。

善于分析各种数据之间的勾稽关系，是优秀审计小朋友的必备技能之一。如果一家企业造假，它就得做全套，把所有的数据都勾稽上，这需要花费大量的人力、财力。比如生产企业，要虚增收入，你还得把水表、电表24小时不停地转着，还得虚构运费、虚构税金等等一系列指标，稍有不慎，就会遗漏，一旦遗漏就很可能被查出来。为什么那些资深合伙人一看企业的报表就知道有假？因为他们对这个行业了解得太深了，各种数据之间的勾稽关系都了如指掌，哪个数据不对一眼就能看出来。

所以啊，想提升自身能力的小朋友，多用分析程序！

四、关联交易

在审计教材中，关联交易这章也是大讲特讲，因为关联交易几乎是舞弊的唯一选择。因为所有的舞弊都是为了弄钱，要弄钱就必须有利益输送，要有利益输送，就必须有一方“做傻事”，也就是贱卖。试想一下，一个跟你八竿子打不着的人，谁会做傻事？再说了，跟陌生人联合造假风险也大，就不怕日后对方拿造假的材料威胁？只有关联方是最安全的，也是最容易操控的，所以关联交易成了利益输送的最佳选择。

如今的资本市场，都太急功近利。造假——上市——套现，已经成为割韭菜的标准流程。经常在新闻上看到某某上市公司花几十亿收购一家成立不到一年的皮包公司，深挖一下就会发现，皮包公司往往是上市公司的董事、高管成立的。

这次，瑞幸咖啡也是想通过关联交易套现，关联公司已经成立，只不过还没来得及实施就被挖出来了。

更有趣的是，包装瑞幸咖啡的团队，和神州租车是同一拨人，神州租车就是通过关联方股权交易完成套现的。

同一拨人，用同一种方法干坏事，如果再让他们成了，小韭菜也太可怜了。

在审计中，关联方舞弊的风险实在是太高了。所以，在审计过程中，对关联方要提起十二分精神。关联交易，首先看它的“商业实质”，也就是说，这笔交易是否有必要，比如一家手机企业购买大量冰棍，这肯定不合理。那怎样才有商业实质呢？一般来说，跟主营业务相关才是具有商业实质的，比如手机生产企业购买手机配件是合理的。除了关注商业实质之外，还要关注交易价格是否公允。通过关联方舞弊，动机主要是利益输送，既然有利益输送，价格多半不公允。

关联方交易逐渐被关注之后，企业就不敢明目张胆地进行关联交易了。他们会转入“地下”，也就是找七大姑八大姨的身份开个公司，再进行交易，不告诉审计师关联关系，审计师也很难查出来。

这种情况下，审计师只能通过“职业怀疑”发现蛛丝马迹。如果发现某些交易缺乏商业实质，或交易价格不公允，那么交易双方很可能是关联方关系，因为只有关联方才会干这么缺心眼的事，这就叫“职业怀疑”。本着大胆假设、小心求证的态度，到工商信息网使劲儿查，说不定它们真的是关联方。

五、商业模式的致命缺陷

近年来，不断出现这样一种商业模式：通过“免费”、“补贴”等手段迅速占领市场，融几轮资，到纳斯达克上市。共享单车、嘀嘀打车、外卖，还有如今的瑞幸咖啡，都是如此。

采取低价促销的方式，收入肯定覆盖不了成本费用，烧的都是投资人的钱。亏钱都有人做，主要是因为他们基于这样一个假设：消灭竞争对手之后，提高价格，实现盈利。

这个假设看起来是合理的，实际上有逻辑缺陷。低价能开拓市场，但那些客户大多是投机主义者，通过低价吸引他们，提高价格之后他们就走了，没有忠诚度。

与同模式的其他公司相比，外卖的核心竞争力是送货上门，嘀嘀打车是方便约车，共享单车确实有点儿用，多多少少带来了一些便利，解决一些痛点。

星巴克能盈利，它卖的不是咖啡，而是环境，那是白领们约会聊天谈客户的场所。而瑞幸咖啡呢？它没有核心竞争力，要场地没场地，说好喝吧，也谈不上，如果不是亏本销售，有人买才怪。

没有核心竞争力，仅靠低价销售来占领市场的商业模式，迟早得完蛋。

跟瑞幸咖啡比较类似的是×茶，同样是网红，都没有核心竞争力。小编觉得×茶危险了，不就一杯茶嘛，有什么好喝的，竟然排这么长的队！反常必有妖。不过它还没上市。如果它敢上市，我倒是想参加做空机构的尽职调查，哈哈哈！

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