连续亏损14年的公司会破产吗？

资产负债表左边是资产，资产按照会计的定义，资产是指由企业过去的交易或事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。

资产的两个关键词，一个是过去形成的，一个是未来带来利益，一旦未来不能带来利益或者估计未来不能继续带来利益，那么就要减值，而减值对于外部报告使用者而言往往具有突然性（局内人另外一回事），所以，大额的资产减值通常称为“暴雷”。
去年年底之前有一大堆公司“暴雷”，从存货到商誉到固定资产，花样百出，也不意外，经济往下走，八口锅三个盖，辗转腾挪，现在盖不住了，或者干脆破罐破摔，洗个大澡，来年轻装上阵，皆有可能。

一个朋友来访说起这些公司，其中一家公司，华东科技000727，固定资产减值56.56亿元，而2019年该公司已经两次做了存货减值8.5亿，有趣的是这家公司扣非后净利润，连续14年为负，朋友感叹，连续14年亏损是不是应该破产？我们来看看这家公司。

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上图是过去10年，华东科技的收入利润，虽然扣非后净利润一直亏，但是净利润总是想点办法拨正，要不就退市了。尽管连续亏损，但是业务规模在2017年却高速扩展，发生了什么？

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看资产负债表，企业资产规模2014年之前在10亿左右，到2014年开始膨胀，2016年就到了338亿，完全脱胎换骨。

华东科技是央企巨头中国电子CEC的成员企业，CEC大力发展液晶面板业务，华东科技就是CEC液晶面板业务的载体，之前CEC搞了TFT-lcd六代线，2013开始建设8.5代线，开始由CEC和南京国资方面出资，项目投资289亿。
不过到了第三期出资，CEC没有选择直接出资而是绕道华东科技，先由华东科技非公开发行，CEC和南京国资领头认购，华东科技募资103亿，再由华东科技认缴8.5代线项目第三期出资占57%，项目公司并入上市公司报表，也就是把TFT-lcd 8.5代线项目置入了华东科技。
8.5代线项目总投资289亿，按照当时非公开发行的报告，预计达产后年销售额267.1亿元，华东科技原来年销售在10亿以内，这下乌鸡变凤凰。
2016年11月8.5代线正式投产，不过与预计267亿的年销售相比，华东科技显示面板业务2017年、2018年销售都只在50亿，亏损严重。

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2018年华东科技年报，对于行业竞争格局和发展趋势称：全球显示行业大环境处于低谷期、持续下行，市场供过于求的趋势明显，产品价格一再突破新低。
另一方面，2019年（将有）多条G10.5/11等高世代线量产，面板产能大幅增加，供过于求的情况与2018年相比更加严重。

2019年前三个季度，华东科技销售收入36亿，没有明显起色，而利润继续恶化，净利润亏损30.5亿。

2019年最后一天，华东科技公告对8.5代线固定资产计提56.56亿减值，减值的主要原因是产能过剩产品价格持续下跌，截止2019年，全球面板产能达到334.5百万平方米，而市场需求只有227百万平方米，且预计未来三年产能过剩局面不会好转，产能过剩导致产品价格大幅下滑，产生严重亏损。

从减值公告上看，情况短期不会好转，那么，朋友的问题，连续亏损的企业，而且未来很大可能会继续亏损，这样的企业会倒闭吗？

答案是不一定。因为风马牛不相及，破产是因为不能清偿到期债务，而不是因为亏钱。

当然，长期亏钱也许会最终导致不能清偿债务，不过这是慢性病，不是直接要命的核心因素。那些资产减值，尽管数量惊人，不过都没有现金流出，只是会计账上的文章，不会对现金流产生冲击。
同时，我们要看这个企业是独立的运作，还是仅仅是一个（企业集团中的）棋子，亏钱是把股东权益亏掉，只要股东愿意以及还有能力继续投入资金，现金流就不成问题，破产就是伪命题。

从华东科技过去10年的现金流量表，现金流主要靠筹资，也就是央企爸爸的资金注入。
CEC在2014年注入8.5代线的时候就承诺将所有液晶面板的业务统统装入上市公司，以避免同业竞争，后来市场不好注入一直没有完成，不代表CEC就放弃这个领域，从这里也可以看出，华东科技仅仅是CEC在液晶面板业务上的一个棋子。
从这个角度讲，单独分析棋子的报表，意义就不大，赚不赚钱，倒不倒闭，都看老子的。
比如撕葱虽然还不上钱，但还有他老子在，怕什么呢？

作者：饶胖，资深董秘CFO、香港中文大学会计硕士、复旦大学哲学研究生，著有畅销书《资本市场的会计逻辑》，公众号饶教授说资本