牧原股份的财务分析之三---种猪计量财务分析

种猪是养殖企业的核心竞争力，牧原股份比同行毛利率高的解释原因之一。就如同制造业企业中比如汽车业有自已的发动机厂，电子产品中的芯片，酒业中的原浆生产能力。牧原的种猪的财务分析是解开种猪的会计处理就可以穿透迷雾看清真相。

一、牧原种猪的会计政策：

种猪在会计上的核算科目为生产性生物资产，按牧原的会计上将种猪分为二类未成熟和成熟种猪。种猪的折旧摊销政策为30个月，预计净残值为30%。

此处有一个纯会计计量上的问题：同属于生产性生物资产的种猪存在二种不同的会计计价方式，未成熟种猪用月末一次加权平均法计量重量，成熟种猪用个别计价法盘点头数。在个人经历的会计实务中对不会计同类的会计科目一般都只能用一种计量方法。我的疑问是，中国会计准则现行规定是否可以同时运用不同的存货计价方法，单体和合并，比如牧原现在的情况就是存在二种计价方法在种猪上。查了准则没有看到明确的规定。

“第二十三条 对于消耗性生物资产，应当在收获或出售时，按照其账面价值结转成本。结转成本的方法包括加权平均法、个别计价法、蓄积量比例法、轮伐期年限法等。---企业会计准则第5号——生物资产（2006）”

“第三十八条 制造企业发出的材料成本，可以根据实物流转方式、管理要求、实物性质等实际情况，采用先进先出法、加权平均法、个别计价法等方法计算。第四十条 农业企业应当比照制造企业对产品成本进行归集、分配和结转。---《企业产品成本核算制度（试行）2013》”

但以上个人看法还是有违常理，可能需要公司进一步评估和改进。对于存货计价方法在合并报表和子公司层面可能存在不同的处理，但按会计准则合并准则的规定需要在合并报表从一个会计主体的角度来进行会计处理。在此牧原股份在生物资产的计价方法上，在同一会计科目生产性生物资产存在二种计价方法，在不同会计科目消耗性生物资产与生产性生物资产上一样存在不同的计价方法，还是存在违反会计准则的规定的嫌疑。在物联网时代，牧原按最新回复交易所问询中所说已经有智能生产的能力，相信会计上一样可以运用先进技术将二种方法统一，对生物资产计量按个别计价法加上数量和重量多维度的进行计量，可以提供智能的成本管控所需要的信息。

二、对标同行业种猪会计政策比较：

（一）温氏食品：

（二）正邦科技

（三）天邦食品

（四）新希望

以上与同行上市公司比较总结为上表，可以进一步分析二个问题：

问题一、种猪的自产率比较：

第一点：同行业种猪规模比较：

2015年牧原从金额上来看种猪规模4.17亿元排在5家中第二位与第一位温氏食品的19.67亿差距很大，与第三位的新希望六和的3.27亿元咬住。通过2016年特别是2019年的增长规模上反超温氏食品的34.02亿元达到了38.35亿元但还只排名第二位。2019年的第一位是50.85亿元的正邦科技。

第二点：自产种猪的比较：

通过以上图表可以看出自产种猪牧原从2015年到2018年一直排名第二位，到2019年反超老大温氏成为第一位。2019年自产存量种猪达到38.35亿元，同期温氏食品为33.70亿元。

问题二、种猪的折旧政策比较：

将五家的会计政策进行整理如上表。主要差异牧原股份与同行业的净残值政策不同相对比较高达到30%对比正邦的0%的残值率。

摘自牧原股份问询回复

以上2019年种猪毛利率为77.57%出售给同行公司同期销售均价为6409.33元/头，可以计算得出2019年公司的种猪成本为3609.47元/头。按公司种猪的公司残值率30%计算为1082.84元/头与其他同行公司的残值率政策就基本上差异不大了。

另一个小问题是行业中种猪的预计使用寿命比如牧原为30个月（900天左右），与我在网上查到的配种日龄220天到230天，存在差异。因为比较专业还搞不清二者的关系是什么？是否存在问题？

三、牧原股份种猪财务分析的结论：

其一、牧原股份在自产种猪上从财报分析的纯金额角度看，一直是占比很高五年平均达到99.96%比温氏食品的88.64%要高，但从规模上是在2019年才超过温氏成为行业第一。从行业中长期看，是专注于种猪的自产能力的核心竞争力，但还是长期存在外购就说明一直还存在需要提升的关键之处，正如电子行业的核心芯片的光刻机可能从金额来看很小，但对核心竞争力还是最根本性的影响。希望能看到全部自产的一天。

其二、牧原股份在会计计量上存在二种计价方法个别计价和全月一次平均计价，还是存在一定问题，希望能统一计量标准，并可以多维度进行计量，提高会计核算的水平。

其三、结合财务分析的第二篇文章中所说的猪舍的成本问题。牧原股份正在面对商业模式的升级和应对是出售仔猪模式还是自营养殖模式？从第二篇文章分析的猪舍成本来看，估计还需要结合市场进行战略和战术的应对。自动化高智能的工厂化养殖与外包哪个成本竞争上有优势还是需要仔细在投入巨额资金到资本化投资前算清才能可持续的发展。

同行外包模式下每头猪的养殖费用最高500最低只有180元。但公司的每年租金（折旧）为134.89元/头，单项来看成本过高。

作者：胡俊，从事会计工作23年，其中3年在互联网企业、8年在外企担任财务经理。喜欢专研企业结账工作设计优化工作以及现金流管理工作。 公众号：会计老兵