优先股是低风险投资?原创
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编辑于2019年07月05日 17:34:30
尽管在2015年投资者对于被动管理型ETF和由基金经理主动管理型基金的投资比例,达到压倒性的三比一。但未必说,以成本低廉着称的ETF就是投资优先股的最佳工具。原因很简单,在全球规模接近一兆美元的优先股市场中,在交易所公开交易的优先股仅是很小部分。而大型共同基金则能深入柜台交易市场(OTC),更为广泛地分散投资风险。
对于发行方而言,柜台交易市场发行成本远低于交易所,同时受到的监管也较为宽松。在目前的市场中,新发行优先股绝大多数选择了OTC方式,这也将限制ETF的扩张步伐。
更为重要的是,基金经理们可以依照对经济状况和利率水平的预期,随时调整投资结构。在ETF只能按照预设模型机械调整持仓时,主动管理型基金则拥有更多规避利率上升的对冲工具。
ETF为了追求更高的投资回报,往往会选择较长期限的固定利率优先股,但是利率曝险更大。在OTC市场中交易的优先股,大多属于固定/浮动利率结合性债券。也就是通常以固定贴现率发行,约定在三年或五年之后,转为根据市场利率水平提供浮动利率股息。相比固定利率证券,这种方式显着降低了长期利率风险。
事实上,短期型的OTC交易优先股才是市场主力。到期期限在五年以下的优先股票面总值已超过5000亿美元。当然,在不同利息周期中,ETF占据的交易所优势和OTC的灵活优势会不断转换,不同投资者也有不同的投资偏好。
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